Гузариши таваррум робитаи макроиқтисодиест, ки нишон медиҳад тағйироти нархҳои беруна ё қурби асъор то чӣ андоза ба сатҳи нархҳои дохилии иқтисод интиқол меёбанд. Таҳқиқоти омодакардаи Muna Husain месанҷад, ки оё ин гузариш дар иқтисодҳои содиркунандаи ашёи хом вобаста ба режими қурби асъор фарқ мекунад ё не, бо истифода аз панели васеи кишварҳо дар давраи 1990–2024. Аз 115 иқтисоди номзади ибтидоӣ 71-то аз қоидаи пешакӣ муайяншудаи назорати маълумот ва намуна гузаштаанд; дар регрессияҳои асосӣ бошад 64 иқтисод ва 1722 мушоҳидаи кишвар-сол истифода шудаанд, ки ҳамаи тағйирёбандаҳои зарурии назоратӣ дар онҳо пурра буданд.

Таҳқиқот се канали асосии интиқолро дар ҳамтаъсирӣ бо режими қурби асъор месанҷад: таварруми шарикони тиҷоратӣ, тағйири қурби номиналии муассири асъор ва мавқеи фискалӣ, ки аз даври нархи ашёи хом ҷудо карда шудааст. Модели асосӣ регрессияи панелии таъсирҳои собити дуҷониба бо таъсирҳои собити кишвар ва сол мебошад. Барои хулосабарории асосӣ хатоҳои стандартии кластерӣ дар сатҳи иқтисод, ковариатсияҳои Driscoll–Kraay ва махсусан барои ҳамтаъсири режимҳо Webb wild-cluster bootstrap бо 9999 такрор ва маҳдудсозӣ зери фарзияи сифр истифода мешаванд.

Натиҷаи асосии аввал ин аст, ки таварруми шарикони тиҷоратӣ бо таварруми дохилӣ робитаи қавӣ дорад. Дар модели асосии дорои ҳамтаъсир, коэффисиенти таварруми шарик тақрибан 0,803аст. Дар муқобил, коэффисиенти ҳамтаъсир бо режими қурби сахт собит −0,194 ва p-арзиши wild-cluster bootstrap 0,238аст. Аз ин рӯ, таҳқиқот нишон намедиҳад, ки гузариши нархҳои шарикон ба нархҳои дохилӣ дар режимҳои қурби сахт собит ба таври ченшаванда қавитар аст. Фишори қавии нархҳои воридотӣ, ба таъбири таҳқиқоти манбаъ, танҳо ба иқтисодҳои peg хос нест, балки хусусияти умумии содиркунандагони ашёи хом аст.

Натиҷаи дуюм ба канали қурби номиналии муассири асъор (Nominal Effective Exchange Rate, NEER) дахл дорад. Дар таҳқиқот тағйири мусбати NEER маънои қадршиносии асъорро дорад. Барои иқтисодҳои берун аз режими қурби сахт собит нишебии асосӣ тақрибан −0,118 аст, дар ҳоле ки ҳамтаъсири қурби сахт собит × NEER −0,212ва p-арзиши restricted wild-cluster bootstrap 0,003аст. Ҳамин тавр, дар панели пурра робитаи манфии байни қадршиносии NEER ва таваррум дар мушоҳидаҳои қурби сахт собит тақрибан 0,21 банди фоизӣ қавитар менамояд.

Аммо ин натиҷаро наметавон ҳамчун «хусусияти умумии режимҳои қурби сахт собит» шарҳ дод. Ҷудокуниҳои ҳадафнок нишон медиҳанд, ки фарқро сездаҳ иқтисоди минтақаи франки CFA ба вуҷуд меоранд ва он махсусан дар атрофи девалватсияи бузурги франки CFA дар январи 1994 мутамарказ аст. Ҳангоми хориҷ кардани минтақаи CFA фарқи қурби сахт собит × NEER то −0,074коҳиш ёфта, аз ҷиҳати оморӣ аҳамиятнок намемонад. Фарқи мустақими ҷудошуда берун аз CFA тақрибан −0,077аст. Бинобар ин, натиҷаи қавии намунаи пурраи панел бештар бо як ҳодисаи муайяни бозтанзими минтақавӣ ва таърихӣ вобаста аст, на бо қонуни умумии hard-peg.

Сеюм, фарзияе, ки мавқеи фискалии аз ҳаракатҳои нархи ашёи хом ҷудошуда дар режимҳои қурби сахт собит бо таваррум робитаи қавитар дорад, дастгирӣ нашуд. Ҳамтаъсири мавқеи фискалӣ +0,020 ва p-арзиши bootstrap 0,797аст. Фарзияи вобастагӣ аз ҳолат, ки қавитар шудани гузариши нархҳои шарикро дар муҳити таварруми баланд пешбинӣ мекунад, низ дастгирӣ нашуд: ҳамтаъсири таварруми шарик бо муҳити таварруми се соли гузашта −0,0014 ва p-арзиши bootstrap 0,506аст.

Аз ин рӯ, паёми умумии таҳқиқот аз муқобилгузории содаи «peg ё float?» нозуктар аст. Таварруми шарикони тиҷоратӣ дар ҳамаи режимҳо қавӣ интиқол меёбад. Робитаи қавитари NEER дар қурби сахт собит, ки дар панели пурра дида мешавад, асосан тағйири бузурги паритети минтақаи франки CFA дар соли 1994-ро инъикос мекунад. Таҳқиқот таъкид мекунад, ки интихоби режим тасодуфӣ нест ва ҳамаи муқоисаҳои режимҳоро на ҳамчун таъсирҳои сабабӣ, балки ҳамчун робитаҳои шартӣ, ки зери тағйирёбандаҳои назоратӣ ва таъсирҳои собит баҳогузорӣ шудаанд, шарҳ медиҳад.

Режими қурби сахт собит чист?

Дар ин таҳқиқот қурби сахт собит ё hard peg, ба тартиботи сахттарини категорияи якуми таснифи de facto-и қурби асъори Ilzetzki–Reinhart–Rogoff ишора мекунад; нишондиҳандаи асосии PEG1 барои ин категория 1 ва барои дигар категорияҳои истифодашавандаи режим 0 мегирад.

Фарқи «de facto» дар ин ҷо муҳим аст. Ҳатто агар кишвар расман режими муайянеро эълон кунад, рафтори воқеан татбиқшавандаи қурби асъор дар бозор метавонад дигар бошад. Аз ин рӯ, таҳқиқот таҳлили асосиро на ба режимҳои ҳуқуқии эълоншуда, балки ба таснифи Ilzetzki–Reinhart–Rogoff, ки ба рафтори мушоҳидашудаи қурби асъор асос меёбад, такя медиҳад.

Категорияҳои асосии истифодашавандаи режим инҳоянд:

• coarse 1: қурби сахт собит,
• coarse 2: тартиботи монанд ба crawling-peg,
• coarse 3: режимҳои идорашаванда ё дигар режимҳои идорашаванда,
• coarse 4: режимҳои озод шинокунанда.

Категорияҳои «Freely falling» ва бозори дугона аз намунаи асосии истифодашаванда хориҷ шудаанд.

Чаро иқтисодҳои содиркунандаи ашёи хом таҳқиқ мешаванд?

Азбаски иқтисодҳои содиркунандаи ашёи хом ба ҳаракатҳои нархҳои беруна, таварруми шарикони тиҷоратӣ, нархҳои содирот ва даврҳои даромади фискалӣ сахт дучор мешаванд, онҳо барои муқоисаи он ки режимҳои қурби асъор интиқоли таваррумро чӣ гуна тағйир медиҳанд, майдони табиии таҳқиқот фароҳам меоранд.

Маҷмӯи номзадҳо аз иттиҳоди иқтисодҳое сохта шудааст, ки миёнаи вобастагӣ аз содироти ашёи хоми UNCTAD дар солҳои 2021–2023 ҳадди ақал %50 буд, ва шаш иқтисоди Шӯрои Ҳамкории Халиҷ. Ҳамин тавр, дар оғоз 115 иқтисоди номзад мавҷуд буд.

Ин ҳадди %50 қасдан аз ҳадди %60, ки UNCTAD дар таснифи вобастагӣ аз ашёи хом истифода мекунад, васеътар гирифта шудааст. Таҳқиқоти манбаъ ҳамчунин ҳаддҳои %60 ва %70-ро ҳамчун санҷишҳои пешакӣ муайяншудаи устуворӣ дубора месанҷад.

Намуна чӣ гуна танг карда шуд?

Барои пазируфта шудани иқтисод ба чаҳорчӯбаи ниҳоии панелӣ, панҷ тағйирёбандаи асосӣ бояд дар ҳадди ақал 20 соли истифодашаванда ҳамзамон мавҷуд бошанд ва дар регрессияи марҳилаи якуми кишварӣ, ки барои сохтани тағйирёбандаи мавқеи фискалӣ истифода мешавад, ҳадди ақал 25 мушоҳида бошад.

Фарқи хоми таваррум худ ба худ чӣ мегӯяд?

Дар намунаи баҳодиҳии асосӣ миёнаи таварруми CPI барои мушоҳидаҳои қурби сахт собит тақрибан %3,36, ва барои мушоҳидаҳои берун аз қурби сахт собит %7,10аст.

Аммо таҳқиқот ин фарқи хоми 3,7 банди фоизиро ҳамчун таъсири сабабии режим шарҳ намедиҳад. Ду гурӯҳ аз рӯи даромад, ҷуғрофия, таърих, чаҳорчӯбаи сиёсати пулӣ, кушодагии ҳисоби сармоя, anchor currency ва бисёр хусусиятҳои дигар фарқ мекунанд.

Аз ин рӯ, саволи асосии таҳқиқот миёнаҳои одии гурӯҳии сатҳи таваррум нест, балки ин аст, ки оё нишебиҳои каналҳои муайяни интиқоли таваррум вобаста ба режим тағйир меёбанд ё не.

Таварруми шарики тиҷоратӣ чӣ гуна ба нархҳои дохилӣ мегузарад?

Дар модели асосӣ байни таварруми шарики тиҷоратӣ ва таварруми дохилии CPI робитаи қавии ҳамонсолаи тақрибан 0,8 мавҷуд аст; аммо далели ченшавандае ба даст наомадааст, ки ин робита дар режимҳои қурби сахт собит нисбат ба дигар режимҳо ба таври аҳамиятнок қавитар бошад.

Таварруми шарик барои ҳар иқтисод бо вазндиҳии таварруми CPI-и шарикони тиҷоратӣ тавассути ҳиссаҳои дуҷонибаи воридоти панҷ соли гузашта сохта мешавад. Равзанаи вазн танҳо иттилои гузаштаро истифода мебарад:

ҳиссаҳои воридот дар солҳои t − 5 то t − 1.

Ҳамин тавр, нишондиҳандаи нархи шарик ба ҳаракати нархҳои иқтисодҳое, ки кишвар воқеан аз онҳо воридот мекунад, вазни бештар медиҳад.

Дар модели асосии ҳамтаъсир:

• коэффисиенти асосии таварруми шарик: +0,803,
• қурби сахт собит × таварруми шарик: −0,194,
• p-арзиши CR1: 0,196,
• p-арзиши restricted wild-cluster bootstrap: 0,238.

Фосилаи эътимоди %95 CR1 барои ҳамтаъсири қурби сахт собит тақрибан [−0,49; +0,11]аст. Аз ин рӯ, манбаъ H1-ро ҳамчун натиҷаи null-и дастгиринашуда, вале дорои номуайянии нисбатан васеъ тасниф мекунад.

Ба ибораи дигар, таҳқиқот возеҳ нишон медиҳад, ки гузариши нархҳои шарик қавӣ аст; аммо наметавонад нишон диҳад, ки ин гузариши қавӣ натиҷаи хоси режими peg аст.

Чаро қурби номиналии муассири асъор аввал мисли натиҷаи асосии мусбат менамояд, аммо баъд маҳдуд мешавад?

Дар панели пурра робитаи манфии қадршиносии номиналии муассир бо таваррум дар режимҳои қурби сахт собит тақрибан 0,21 банди фоизӣ қавитар аст; аммо ҷудокунии мақсаднок нишон медиҳад, ки ин фарқ асосан аз минтақаи франки CFA ва девалватсияи соли 1994 меояд ва берун аз CFA хурд ва аз ҷиҳати оморӣ номуайян аст.

NEER чиро чен мекунад?

Қурби номиналии муассири асъор (NEER), индексест, ки арзиши номиналии пули кишварро нисбат ба сабади асъорҳои шарикони тиҷоратӣ, на танҳо як асъори хориҷӣ, ҷамъбаст мекунад.

Дар таҳқиқот афзоиши мусбати NEER қадршиносиро ифода мекунад. Азбаски қадршиносӣ метавонад нархи молҳои воридотиро бо пули миллӣ паст кунад, аз ҷиҳати назариявӣ робитаи манфӣ бо таваррум интизор шудан мумкин аст.

Дар Model 2-и асосӣ барои мушоҳидаҳои берун аз қурби сахт собит коэффисиенти NEER:

−0,118; CR1 p = 0,015.

Ҳамтаъсири қурби сахт собит:

θ₂ = −0,212; CR1 p = 0,001; Driscoll–Kraay p = 0,045; restricted Webb wild-cluster bootstrap p = 0,003.

Ҳамин тавр, дар модел нишебии умумии NEER дар тарафи қурби сахт собит тақрибан:

\[ -0.118 + (-0.212) = -0.330 \]

мешавад.

Ин арзиш нишон медиҳад, ки қадршиносии номиналии муассири 1 банди фоизӣ дар мушоҳидаҳои қурби сахт собит бо таварруми тақрибан 0,33 банди фоизӣ пасттар робита дорад. Ин робита набояд ҳамчун таъсири сабабии дахолат ба қурби асъор шарҳ дода шавад.

Дар миқёси инҳирофи стандартӣ андоза чӣ қадар аст?

Инҳирофи стандартии афзоиши NEER дар гурӯҳи қурби сахт собит тақрибан 6,8 банд аст. Тибқи ҳисобҳои манбаъ, ҳаракати як инҳирофи стандартии NEER дар дохили гурӯҳ дар маҷмӯъ тақрибан 2,25 банди фоизӣ робитаи таваррумро медиҳад; аз ин тақрибан 1,45 банди фоизӣ фарқи иловагии ба гурӯҳи қурби сахт собит хос аст.

Инҳирофи стандартии 9,8 банди NEER дар гурӯҳи берун аз қурби сахт собит бошад, тақрибан 1,16 банди фоизӣ робитаи таваррумро медиҳад.

Регрессияҳои ҷудогонаи режимҳо чиро нишон медиҳанд?

Ин регрессияи ҷудошуда як ҷудокунии тавсифист. Азбаски 52 аз 64 иқтисод танҳо дар як тарафи режим ҷой доранд, фарқи байни сутунҳо ҳанӯз ҳам асосан аз муқоисаи байни кишварҳо меояд.

Минтақаи франки CFA натиҷаи асосиро чӣ гуна тағйир медиҳад?

13 иқтисоди минтақаи франки CFA %53 мушоҳидаҳои қурби сахт собитро дар намунаи асосӣ ташкил медиҳанд ва махсусан девалватсияи бузурги соли 1994 ҳамзамон коҳишҳои хеле калони NEER ва мушоҳидаҳои таварруми баландро ба вуҷуд меорад; ҳангоми хориҷ кардани ин иқтисодҳо фарқи NEER-и қурби сахт собит дар панели пурра аз ҷиҳати оморӣ аз байн меравад.

Сездаҳ иқтисоди минтақаи франки CFA дар намунаи баҳодиҳии асосӣ ҳамаи 366 кишвар-сол мушоҳидаи қурби сахт собит мебошанд. Онҳо %53 аз 697 мушоҳидаи умумии қурби сахт собитро ташкил медиҳанд.

Ҳангоми девалватсияи франки CFA дар январи 1994, дар ҳафт узви ба намуна дохилшуда қурби муассири асъор тақрибан аз %39 то %47 коҳиш ёфт ва дар ҳамон давра тақрибан 25–42 банди фоизӣ таваррум мушоҳида шуд.

Чаро ҳодисаи 1994 ҳамчун таъсири як мушоҳида гирифта намешавад?

Зеро девалватсияи CFA дар соли 1994 аномалияи як кишвар-сол нест. Дар чанд иқтисоди як минтақаи пулии муштарак дар як сана ҳаракатҳои калони қурби асъор ва мушоҳидаҳои таварруми баланд ба вуҷуд омадаанд.

Аз ин рӯ, гарчанде санҷишҳои хориҷ кардани кишварҳо ё мушоҳидаҳои ҷудогона коэффисиенти θ₂-ро устувор нишон медиҳанд, ҷудокунии ҳадафноке, ки кластери минтақавиро якҷоя хориҷ мекунад, манбаи фарқи асосиро ошкор месозад.

39 варианти устуворӣ чиро нишон медиҳад?

Коэффисиенти асосии қурби сахт собит × NEER дар бисёр вариантҳои пешакӣ муайяншудаи марбут ба ченкунӣ, тағйирёбандаҳои назоратӣ, намуна ва усули баҳодиҳӣ тақрибан байни −0,17 ва −0,29 мемонад; аммо тарзи муайян кардани режим ва давраи таърихии истифодашуда барои натиҷа аҳамияти калидӣ доранд.

Маҷмӯи устуворӣ соҳаҳои зеринро фаро мегирад:

• CR1, Driscoll–Kraay ва хулосабарории кластерии дуҷониба,
• таърифҳои алтернативии peg,
• anchor-currency × таъсирҳои собити сол,
• модели динамикӣ бо таварруми таъхирдор,
• модели фарқи якум,
• истифодаи таъхирдори тағйирёбандаҳои нархҳои беруна,
• сабадҳои алтернативии нархи ашёи хом,
• вазнҳои алтернативии таварруми шарик,
• хориҷ кардани буриши гиперинфлятсия,
• хориҷ кардани пайвасткуниҳои силсилаи тағйирёбандаи вобаста,
• ҳаддҳои %60 ва %70 вобастагӣ аз ашёи хом,
• зернамунаи нарх-қабулкунанда бо хориҷ кардани панҷ содиркунандаи бузургтарини ашёи хом,
• давраҳои режимии ҳадди ақал 10-сола,
• намунаи васеътар бо содда кардани тағйирёбандаҳои назоратӣ,
• алтернативаҳои пайвасткунии маълумоти истеъмоли давлатӣ,
• омилҳои глобалии мушоҳидашуда ба ҷойи таъсирҳои собити сол.

Васеъ кардани таърифи режим натиҷаро чӣ гуна тағйир медиҳад?

Дар нишондиҳандаи асосии IRR-и қурби сахт собит θ₂ = −0,212 аст, аммо дар таърифи PEG12, ки категорияи дуюми монанд ба crawling-peg-ро низ ба гурӯҳи «peg» дохил мекунад, коэффисиент то −0,054; p = 0,461коҳиш меёбад.

Дар намунаи муштараки 1990–2018 ҳангоми истифодаи таснифи Shambaugh strict peg фарқ:

−0,111; p = 0,205

мешавад. Дар ҳамон сатрҳо кодгузории яхкардаи IRR-и таҳқиқоти манбаъ тақрибан:

−0,284; p < 0,001

натиҷа медиҳад.

Пас, натиҷаи асосӣ дар ҳар гуна таърифи режим, ки танҳо «қурби собит» ном дорад, ба як шакл пайдо намешавад.

Режимҳои эълоншудаи de jure чиро нишон медиҳанд?

Дар давраи муштараки 2000–2022, вақте мақоми эълоншудаи peg бар асоси AREAER истифода мешавад, фарқи монанд ба peg-и сахт × NEER +0,230 ва p < 0,001 баҳогузорӣ мешавад. Дар ҳамон сатрҳо кодгузории яхкардаи de facto +0,091 ва p = 0,055 аст.

Ин натиҷа нишон медиҳад, ки натиҷаи мақола дар бораи рафтори de facto-и қурби асъорро наметавон ба режимҳои ҳуқуқии эълоншуда ба таври худкор интиқол дод.

Андозаи вақт чиро нишон медиҳад?

Фарқ махсусан дар давраҳои кӯҳнатари намуна мутамарказ аст. Дар манбаъ коэффисиенти пеш аз 2000 тақрибан −0,373, ва пеш аз 2014 тақрибан −0,304 гузориш шудааст; дар зернамунаҳои пас аз 2000 ва пас аз 2014 ҳамин фарқи манфӣ аҳамиятнок нест.

Ҳамтаъсири сегонаи POST-2001 +0,387 аст ва p-арзиши wild-cluster bootstrap 0,005 мебошад. Фарқи Pre-2001 тақрибан −0,385 аст, дар ҳоле ки фарқи пешбинишудаи post-2001 тақрибан сифр мебошад.

Ин сохтори вақт бо шарҳе мувофиқ аст, ки натиҷаро ҳодисаи CFA 1994 ба вуҷуд меорад.

Тағйирёбандаҳои берунии таъхирдор чиро нишон медиҳанд?

Вақте тағйирёбандаҳои нархҳои беруна ва қурби асъор бо як сол таъхир истифода мешаванд, фарқи асосии режими NEER ба +0,023; p = 0,712табдил меёбад. Ин нишон медиҳад, ки фарқи асосии қурби сахт собит на бо таъхир, балки асосан дар ҳамон сол ба вуҷуд меояд.

Дар таҳлили distributed-lag фарқи қурби сахт собит дар ҳамон сол тақрибан −0,28 аст, аммо дар ду таъхири баъдӣ хеле хурд мешавад. Робитаи NEER берун аз қурби сахт собит бошад, оҳистатар дар тӯли як сол паҳн мешавад.

Канали сиёсати фискалӣ чӣ гуна чен карда мешавад?

Барои пешгирӣ аз он ки тавозуни умумии буҷет даври нархи ашёи хомро мустақиман дар бар гирад, таҳқиқот тавозуни фискалии ҳукумати умумии ҳар кишварро бар нархҳои ҷорӣ ва таъхирдори содироти ашёи хоми хоси кишвар регрессия карда, бақияи ин регрессияро ҳамчун commodity-orthogonal cyclically adjusted fiscal residual (CAF) истифода мебарад.

CAF нишондиҳандаи мавқеи фискалист, ки кӯшиш мешавад аз ҳаракатҳои механикии нархҳои содироти ашёи хом ҷудо карда шавад.

Барои ҳар кишвар тақрибан:

\[ FiscalBalance_{i,t} = a_i+ b_{1i}PX_{i,t}+ b_{2i}PX_{i,t-1} + CAF_{i,t} \]

мантиқ истифода мешавад.

Доштани ҳадди ақал 25 мушоҳида дар ин регрессияҳои марҳилаи якум яке аз қисмҳои қоидаи қабул ба намуна мебошад.

Аммо мутобиқати марҳилаи якум байни кишварҳо хеле фарқ мекунад. Дар 17 аз 71 иқтисод R² аз 0,05 поён аст ва медианаи R² тақрибан 0,124 мебошад. Аз ин рӯ, манбаъ натиҷаҳои null-и мавқеи фискалиро бо дарназардошти ин маҳдудияти ченкунӣ шарҳ медиҳад.

Натиҷаи канали фискалӣ чист?

Дар модели асосӣ:

• коэффисиенти асосии CAF: −0,029; p = 0,541,
• peg-и сахт × CAF: +0,020,
• p-арзиши restricted bootstrap барои ҳамтаъсир: 0,797.

Фосилаи эътимоди %95 барои H3 тақрибан [−0,10; +0,14]аст. Манбаъ ин натиҷаро ҳамчун null-и танг маҳдудшуда шарҳ медиҳад.

Дар санҷишҳо бо иқтисодҳое, ки мутобиқати беҳтари марҳилаи якум доранд, ҳамтаъсири режим боз ҳам аҳамиятнок нест. Ҳангоми истифодаи мустақими тавозуни умумии буҷети WEO ба ҷойи CAF низ ҳам коэффисиенти асосии фискалӣ ва ҳам ҳамтаъсири peg null мемонанд.

Оё муҳити таварруми баланд гузариши нархҳои берунаро қавитар мекунад?

Санҷиши пешакӣ муайяншудаи H4 ин фарзияро дастгирӣ намекунад: коэффисиенти ҳамтаъсири таварруми шарик бо миёнаи таварруми дохилии се соли гузашта −0,0014 ва p-арзиши restricted wild-cluster bootstrap 0,506 аст.

Фосилаи эътимоди %95 CR1 барои H4:

[−0,0042; +0,0015]

гузориш шудааст.

Манбаъ инчунин дар санҷиши ҳадди навъи Hansen тақрибан %7,7 дар муҳити таварруми гузашта ҳаддеро меёбад ва нишебиҳои таварруми шарикро дар поён/болои ҳадд 0,27 ва 0,87 ҳисоб мекунад. Ин ду рақам бо самти H4 мувофиқ менамоянд.

Аммо дар протоколи таҳқиқот санҷиши расмии фарзия пешакӣ ҳамчун модели ҳамтаъсири пайваста муайян шудааст. Азбаски ҳамтаъсири пайваста null аст, манбаъ натиҷаи ҳадди 7,7-бандаро ҳамчун натиҷаи асосӣ пеш намегузорад.

Чор модератори гетерогении пешакӣ муайяншуда

Таҳқиқот ҳамчунин месанҷад, ки оё фарқи асосии NEER аз рӯи гурӯҳҳои зерин тағйир меёбад:

• гурӯҳи даромад,
• содиркунандаи сӯзишворӣ будан ё набудан,
• сеякҳои вобастагӣ аз ашёи хом,
• USD ё anchor currency-и ғайри-USD.

Ҳамаи чор санҷиши расмии ҳамтаъсири сегона пас аз ислоҳи бисёрсанҷии Romano–Wolf null мебошанд. Ҳамаи p-арзишҳои ислоҳшуда ҳадди ақал 0,89 мебошанд.

Коэффисиенти тавсифии −0,302, ки дар зергуруҳи anchor-и ғайри-USD қавитар менамояд, аз ҷониби манбаъ ҳамчун зуҳури дигари намунаи CFA шарҳ дода мешавад, зеро қисми зиёди аъзои CFA дар ҳамин ҳуҷайра қарор доранд; он ҳамчун далели мустақили даври доллар баррасӣ намешавад.

Натиҷаи чор фарзияи ибтидоӣ

Чаро тарҳи таҳқиқоти пешакӣ яхкардашуда муҳим аст?

Қоидаи намуна, таърифҳои тағйирёбандаҳо, регрессияи асосӣ, нақшаи хулосабарорӣ, маҷмӯи устуворӣ ва тарзи хондани натиҷаҳои null пеш аз аввалин регрессияи воқеии маълумот ба таври хаттӣ собит карда шуданд.

Ин равиш ҳадаф дорад хавферо коҳиш диҳад, ки муҳаққиқ баъд аз дидани натиҷаҳо намуна, тағйирёбанда, баҳогузор ё равиши аҳамиятнокиро пайваста тағйир дода, натиҷаи дилхоҳро интихоб кунад.

Ҳамаи 39 варианти асосии устуворӣ пешакӣ муайян шуданд. Ҷудокуниҳои баъдӣ, ки минтақаи CFA-ро ҳадаф қарор доданд, аз маҷмӯи асосии устуворӣ ба таври возеҳ ҷудо гузориш шуда, ҳамчун санҷишҳои ҳадафноки баъдтар пайдошуда, вале пеш аз баҳодиҳӣ собитшуда тавсиф шудаанд.

Муодилаи асосии регрессия

Модели асосии таҳқиқот:

\[ \pi_{it} = \alpha_i+ \lambda_t+ \beta_1PARTNER\pi_{it} + \beta_2\Delta NEER_{it} + \beta_3\Delta PX_{it} + \gamma_1CAF_{it} + \gamma_2GOVCONS_{it} + \delta'M_{it} + \sum_j\theta_j(PEG_{it}\times Z_{it,j}) + \varepsilon_{it} \]

мебошад.

Дар ин ҷо:

• \(\pi\): таварруми CPI,
• \(PARTNER\pi\): таварруми вазндоршудаи шарикони тиҷоратӣ,
• \(\Delta NEER\): тағйири қурби номиналии муассири асъор; қимати мусбат — қадршиносӣ,
• \(\Delta PX\): афзоиши нархи содироти ашёи хоми хоси кишвар,
• \(CAF\): мавқеи фискалии аз нархҳои ашёи хом ҷудошуда,
• \(GOVCONS\): таносуби истеъмоли давлатӣ ба ММД,
• \(M\): афзоиши пулҳои васеъ, афзоиши воқеии ММД, кушодагии ҳисоби сармояи Chinn–Ito ва назоратҳои иловагӣ монанди ҳадафгузории таваррум,
• \(\alpha_i\): таъсирҳои собити кишвар,
• \(\lambda_t\): таъсирҳои собити сол,
• \(\theta_j\): коэффисиентҳои асосии ҳамтаъсир, ки месанҷанд оё режими қурби сахт собит нишебии канали интиқолро тағйир медиҳад ё не.

Хулосабарории оморӣ чӣ гуна анҷом дода шуд?

Хатоҳои стандартии асосӣ бо ковариатсияи CR1-и кластерӣ дар сатҳи 64 иқтисод ҳисоб карда шуданд.

Ба вобастагии байнибуришӣ ва пайдарпай тобовар Driscoll–Kraay p-арзишҳо ҳамчун санҷиши ҳамасосӣ гузориш шудаанд.

Барои се ҳамтаъсири асосии режим усули муҳими хулосабарории интихобкардаи таҳқиқот:

restricted/null-imposed wild cluster bootstrap, вазнҳои шашнуқтаи Webb, B = 9999 такрор ва seed-и собит

муайян шудааст.

Азбаски CAF регрессори ҳосилшуда аст, номуайянии коэффисиенти асосии CAF инчунин бо тарҳҳои bootstrap-и думарҳилавӣ арзёбӣ шудааст.

Санҷишҳои ташхисӣ

Пас аз илова кардани таъсирҳои собити сол, санҷиши Pesaran CD далели қавӣ барои вобастагии residual-и байнибуришӣ намедиҳад. Барои Model 2 омораи CD тақрибан −1,46 ва p = 0,145 аст.

Барои силсилаҳои асосӣ решаҳои воҳиди панелӣ бо санҷишҳои комбинатсионӣ рад шудаанд.

Тавре ки дар маълумоти солонаи таваррум интизор меравад, дар хатоҳои idiosyncratic коррелятсияи пайдарпайи мусбат дида мешавад; хатоҳои стандартии кластерӣ ва равиши Driscoll–Kraay инро ба ҳисоб мегиранд.

Қимати максималии VIF 2,90 аст ва мушкили ҷиддии бисёрхаттӣ мушоҳида намешавад.

Ҳангоми хориҷ кардани кишварҳо як ба як, коэффисиенти асосии θ₂ тақрибан аз −0,237 то −0,182 мемонад. Аммо ин санҷиш кластери минтақавиро, ки кишварҳои CFA ҳамзамон ба як шок дучор шудаанд, танҳо муайян карда наметавонад.

Оё таҳқиқот исбот мекунад, ки режимҳои қурби сахт собит сабаби таваррум мешаванд?

Не. Таҳқиқот муқоисаҳои режимҳоро ошкоро на ҳамчун таъсирҳои сабабӣ, балки ҳамчун робитаҳои шартӣ муайян мекунад; зеро интихоби режим метавонад ҳамроҳ бо таърихи таваррум, ниҳодҳо, сохтори тиҷорат ва дигар хусусиятҳои мушоҳиданашудаи кишварҳо муайян шавад, коэффисиентҳои асосиро наметавон ҳамчун таъсири сабабии режим шарҳ дод.

Ҳамтаъсирҳои асосӣ бештар аз фарқҳои нишебӣ байни иқтисодҳои гуногуне, ки зери режимҳои гуногун мушоҳида мешаванд, муайян карда мешаванд.

Дар намуна 12 иқтисод дар ҳар ду тарафи мақоми қурби сахт собит мушоҳида мешаванд. Фарқи NEER, ки танҳо дар ҳамин иқтисодҳои «switcher» баҳогузорӣ шудааст:

−0,076; p = 0,282; bootstrap p = 0,325

аст ва аҳамиятнок нест.

Ҳангоми маҳдуд кардан ба давраҳои пайвастаи режимии ҳадди ақал панҷсола, фарқ ба +0,006; p = 0,954наздик мешавад.

Ин натиҷа ба таври возеҳ нишон медиҳад, ки коэффисиенти қавии −0,212 дар панели пурра далели қавии within-country аз тағйири режим дар ҳамон кишвар нест.

Маҳдудиятҳои асосии таҳқиқот

1. Идентификатсияи сабабӣ вуҷуд надорад: Режими қурби асъор эндогенӣ аст ва интихоб метавонад бо хусусиятҳои мушоҳиданашудаи кишвар вобаста бошад. Таъсирҳои собити кишвар ва сол ва назоратҳои сершумор метавонанд ин мушкилро коҳиш диҳанд, аммо бартараф карда наметавонанд.

2. Кодҳои режимии 2020–2024 аз ҷониби муҳаққиқ аз манбаъҳои AREAER тамдид шудаанд: Барои ҳар ҳуҷайра ёддошти манбаъ нигоҳ дошта шудааст. Аммо азбаски натиҷаи асосӣ дар давраи пеш аз 2000 мутамарказ аст, тамдиди 2020–2024 манбаи натиҷаи асосӣ нест.

3. Ҳудуди peg-и сахт ба тасниф ҳассос аст: Таърифи васеътари PEG12, таснифи Shambaugh ва режимҳои de jure ҳамон натиҷаро намедиҳанд. Аз ин рӯ, таҳқиқот дар бораи режимҳои эълоншуда умумисозӣ намекунад.

4. CAF регрессори ҳосилшуда аст: Гарчанде номуайянии марҳилаи якум барои коэффисиенти асосии CAF ба bootstrap-и думарҳилавӣ интиқол дода шудааст, ҳамон интиқоли пурраи номуайянӣ ба ҳамтаъсири PEG × CAF татбиқ нашудааст. Аз ин рӯ, манбаъ натиҷаи null-и ҳамтаъсири фискалиро эҳтиёткорона мехонад.

5. Дар таварруми шарик ва маълумоти барвақти NEER хатои ченкунӣ мумкин аст: Фарогирии тиҷорати дуҷонибаи баъзе иқтисодҳо заиф аст. Дар аввали солҳои 1990 мушоҳидаҳое мавҷуданд, ки барои онҳо backfill аз сабади хурдтари NEER бо 65 шарик истифода шудааст. Санҷишҳои гуногуни сохтори маълумот натиҷаи асосиро ба таври ҷиддӣ тағйир намедиҳанд.

6. Норасоии маълумот намунаи таҳқиқотро маҳдуд мекунад: Як иқтисоди номзад аз сабаби набудани индекси нархи содироти ашёи хом хориҷ шудааст ва ҳафт иқтисоди қабулшуда бо сабаби норасоии баъзе тағйирёбандаҳои назоратӣ натавонистанд ба баҳодиҳии асосӣ сатр диҳанд. Моделҳои устуворӣ, ки ин иқтисодҳоро бармегардонанд, натиҷаҳои наздик ба баҳодиҳии асосии θ₂ медиҳанд.

Аз нигоҳи сиёсат чӣ метавон гуфт?

Паёми аввалини сиёсати таҳқиқот ин аст, ки режими қурби асъор аз фишори нархии шарикони тиҷоратӣ изолятсияи ченшаванда намедиҳад. Гузариши қавии ҳамонсолаи таварруми шарик ҳам дар peg-и сахт ва ҳам дар дигар режимҳо дида мешавад.

Паёми дуюм ин аст, ки фарқи қавии NEER дар панели пурра набояд ҳамчун «хароҷоти доимии истифодаи peg» хонда шавад.

Тибқи ҷудокунии манбаъ, ин фарқ бештар хароҷоти таваррумии як тағйири паритети калонро дар дохили лангари сахти қурби асъор ифода мекунад. Махсусан девалватсияи франки CFA дар соли 1994 ин натиҷаро ба вуҷуд меорад.

Панели мавҷуда муайян карда наметавонад, ки фарқи тақрибан −0,08 берун аз минтақаи CFA таъсири воқеӣ, вале хурди peg аст ё не.

Саҳми методологии таҳқиқот

Таҳқиқот танҳо коэффисиентҳои аҳамиятнокро пеш намегузорад, балки натиҷаҳои null-и пешакӣ муайяншударо низ бо ҳамон дараҷаи намоёнӣ гузориш медиҳад.

Дастгирӣ нашудани ҳамтаъсири таварруми шарик, пайдо нашудани фарқи режими мавқеи фискалӣ ва дида нашудани вобастагӣ аз ҳолат вобаста ба муҳити таваррум аз натиҷаҳои асосии муқоисавии таҳқиқот мебошанд.

Илова бар ин, таҳқиқот ду интизоми гуногуни таҳқиқотиро якҷоя истифода мебарад:

1. Пеш аз дидани натиҷаҳо бо маҷмӯи васеи устувории яхкардашуда санҷидани тобоварии натиҷа ба интихоби техникӣ.
2. Баъдан бо ҷудокуниҳои ҳадафнок муайян кардани он ки натиҷаи асосии пайдошуда аз ҷониби кадом гурӯҳи кишварҳо ва кадом ҳодисаи таърихӣ ба вуҷуд омадааст.

Истифодаи якҷояи ин ду марҳила нишон медиҳад, ки устувор мондани коэффисиент дар даҳҳо санҷиши устуворӣ худ аз худ маънои қонуни умумии сохтории иқтисодӣ будани онро надорад.

Саволҳои таҳқиқоти оянда

Таҳқиқоти манбаъ қайд мекунад, ки бояд алоҳида омӯхта шавад, оё асъоре, ки савдо дар он ҳисобнома мешавад, метавонад шарҳ диҳад, ки бозтанзимҳои бузурги қурб то чӣ андоза ва бо кадом суръат ба нархҳо мегузаранд.

Инчунин саволи боз аст, ки оё фарқи хурд ва аз ҷиҳати оморӣ номуайяни hard-peg берун аз минтақаи CFA-ро дар панели калонтар ошкор кардан мумкин аст.

Ғайр аз ин, барои таҳлилҳои сохтории оянда тавсия мешавад ҳаракатҳои қурби муассири асъор ба қисми аз anchor currency меросгирифта ва қисми хоси кишвар ҷудо карда шаванд.

Натиҷаи умумии илмӣ

Дар панели васеи содиркунандагони ашёи хом дар солҳои 1990–2024 таварруми шарикони тиҷоратӣ бо таварруми дохилӣ робитаи қавӣ дорад ва нишон дода намешавад, ки ин гузариши қавӣ танҳо ба режимҳои қурби сахт собит хос бошад.

Робитаи манфии қадршиносии номиналии муассир бо таваррум дар ҳамаи режимҳо дида мешавад; дар панели пурра ин робита дар мушоҳидаҳои қурби сахт собит тақрибан 0,21 банди фоизӣ қавитар менамояд.

Аммо маънои иқтисодии ин фарқ пас аз ҷудокуниҳои ҳадафнок тағйир меёбад. Ҳангоми хориҷ кардани минтақаи франки CFA ё мушоҳидаҳои CFA-и 1994–1995 фарқ хурд шуда, аз ҷиҳати оморӣ номуайян мегардад. Фарқи мустақими берун аз CFA тақрибан −0,08 аст ва аҳамиятнок нест.

Аз ин рӯ, таҳқиқот натиҷаи «режимҳои қурби сахт собит умуман гузариши баландтари қурби асъорро ба вуҷуд меоранд»-ро дастгирӣ намекунад. Натиҷаи маҳдудтар ва мувофиқ ба манбаъ ин аст, ки фарқи қавии режимӣ дар панели васеъ бо бозтанзими бузурги паритет дар соли 1994 дар як минтақаи муайяни hard-peg вобаста аст.

Фарзияҳои интиқоли гуногуни мавқеи фискалӣ вобаста ба режим ва қавитар шудани гузариши нархҳои шарик дар муҳити таварруми баланд низ дастгирӣ нашуданд.

Дар натиҷа, таҳқиқот нишон медиҳад, ки фишорҳои нархҳои беруна дар иқтисодҳои содиркунандаи ашёи хом новобаста аз режими қурби асъор муҳиманд; ҳангоми арзёбии таъсири режими қурб бошад, ба ҷойи танҳо тамғаи миёнаи режим бояд таърифи режим, давраи таърихӣ, тағйироти калони паритет ва таҷрибаҳои мушаххаси минтақавӣ ҷудо карда шаванд.

Ёддошт оид ба Манбаъ ва Усул

Унвони аслии таҳқиқот: Pegs, Prices, and Pass-Through: Exchange-Rate Regimes and Inflation Transmission in Commodity-Exporting Economies

Муаллиф: Muna Husain.

Муассиса: Department of Economics, College of Business Administration, Kuwait University, Safat, Kuwait.

Маҷалла: Economies.

Ношир: MDPI, Basel, Switzerland.

Сабти библиографӣ: Economies 2026, 14, 430.

DOI: 10.3390/economies14100430

Муҳаррири академӣ: Robert Czudaj.

Санаи ирсол: 4 августи 2026.

Санаи бозбинӣ: 10 сентябри 2026.

Санаи қабул: 22 сентябри 2026.

Санаи нашр: 26 сентябри 2026.

Навъи манбаъ: Тақризшуда, мушоҳидавӣ, эконометрикаи панелии байни кишварҳо.

Давраи таҳқиқот: 1990–2024.

Маҷмӯи номзадҳо: 115 иқтисод.

Аз қоидаи назорат гузашта: 71 иқтисод.

Ба баҳодиҳии асосӣ саҳм гузошта: 64 иқтисод ва 1722 кишвар-сол.

Тағйирёбандаи асосии вобаста: Таварруми CPI, банди фоизӣ.

Тағйирёбандаи асосии режим: Нишондиҳандаи PEG1 hard-peg барои Ilzetzki–Reinhart–Rogoff de facto coarse category 1.

Тағйирёбандаҳои асосии интиқол: Таварруми шарики тиҷоратӣ, афзоиши қурби номиналии муассири асъор, афзоиши нархи содироти ашёи хоми хоси кишвар ва commodity-orthogonal cyclically adjusted fiscal residual (CAF).

Тағйирёбандаҳои асосии назоратӣ: Истеъмоли давлатӣ/ММД, афзоиши пулҳои васеъ, афзоиши воқеии ММД, индекси кушодагии ҳисоби сармояи Chinn–Ito ва нишондиҳандаи ҳадафгузории таваррум.

Усули асосӣ: Регрессияи панелии дуҷониба бо таъсирҳои собити кишвар ва сол ва ҳамтаъсирҳои режими қурби асъор.

Хулосабарории ибтидоӣ: Хатоҳои стандартии CR1-и кластерӣ дар сатҳи иқтисод; санҷиши ҳамасосии Driscoll–Kraay; restricted Webb wild-cluster bootstrap бо 9999 такрор барои се ҳамтаъсири асосӣ.

Натиҷаи асосии таварруми шарик: Коэффисиенти асосии Model 2 +0,803; ҳамтаъсири қурби сахт собит −0,194 ва bootstrap p = 0,238.

Натиҷаи асосии NEER: Нишебии берун аз қурби сахт собит −0,118; PEG1 × ΔNEER = −0,212; restricted bootstrap p = 0,003; нишебии умумии peg-и сахт тақрибан −0,330.

Ҷудокунии ҳадафноки CFA: Ҳангоми хориҷ кардани минтақаи CFA θ₂ = −0,074 ва bootstrap p = 0,269; фарқи мустақими hard-peg берун аз CFA −0,077 ва bootstrap p = 0,244; фарқи иловагии хоси CFA −0,260 ва bootstrap p = 0,029.

Натиҷаи мавқеи фискалӣ: PEG1 × CAF = +0,020; bootstrap p = 0,797.

Натиҷаи вобастагӣ аз ҳолат: Таварруми шарик × муҳити таварруми се соли гузашта = −0,0014; bootstrap p = 0,506.

Тарҳи устуворӣ: Натиҷаҳои асосӣ зери 39 варианти пешакӣ муайяншуда санҷида шуданд. Ҷудокуниҳои ҳадафноки CFA, ченкунӣ ва вақт аз маҷмӯи асосии pre-committed robustness ҷудо гузориш шудаанд.

Ҳадди идентификатсия: Интихоби режим тасодуфӣ нест. Фарқҳои асосии нишебии режимӣ асосан аз вариатсияи байни кишварҳо муайян мешаванд; бинобар ин коэффисиентҳо таъсири сабабӣ нестанд.

Replication package: Дар маводи иловагии мақолаи манбаъ File S1 пешниҳод шудааст, ки ҳуҷҷати тарҳи таҳқиқоти яхкардашуда, код ва дафтари кории маълумотро дар бар мегирад.

Маблағгузорӣ: Таҳқиқот маблағгузории беруна нагирифтааст.

Дастрасии маълумот: Маҷмӯи маълумот аз ҷониби муаллиф аз манбаъҳои кушода ҷамъ оварда шудааст. Манбаъҳои асосӣ: таснифи de facto-и режими Ilzetzki–Reinhart–Rogoff, IMF AREAER, таснифи Shambaugh, IMF World Economic Outlook, Commodity Terms of Trade ва маълумоти bilateral trade, World Bank World Development Indicators, маълумоти Bruegel effective exchange rate, индекси Chinn–Ito, UNCTAD State of Commodity Dependence ва дар баъзе таҳлилҳои устуворӣ United Nations Main Aggregates Database.

Саҳми муаллиф: Мақола якмуаллифӣ аст; дар манбаъ тақсимоти алоҳидаи саҳми чандмуаллифӣ вуҷуд надорад.

Изҳороти истифодаи AI: Манбаъ мегӯяд, ки системаҳои Claude (Anthropic; Claude Opus 4.8 ва Claude Opus 5) барои кӯмак ба таҳрири мақола, аз ҷумла санҷиши равшанӣ ва мутобиқати забон, истифода шудаанд; ҳамаи муҳтаво аз ҷониби муаллиф санҷида ва тасдиқ шудааст ва масъулияти илмӣ ба зиммаи муаллиф аст.

Бархӯрди манфиатҳо: Муаллиф изҳор кардааст, ки бархӯрди манфиатҳо вуҷуд надорад.

Литсензия: Creative Commons Attribution 4.0 (CC BY).

Маҳдудиятҳои асосии методологӣ: Эндогении интихоби режими қурби асъор; такяи идентификатсияи асосӣ асосан ба фарқҳои нишебии байни кишварҳо; тамдиди таснифи режимҳои 2020–2024 аз ҳуҷҷатҳои AREAER аз ҷониби муаллиф; ҳассосияти таснифӣ ба таърифи hard-peg; пурра нагузаштани номуайянии марҳилаи якуми регрессори ҳосилшудаи CAF ба ҳамтаъсир; номуайянии ченкунӣ дар баъзе мушоҳидаҳои таварруми шарик ва NEER-и барвақт; берун мондани баъзе иқтисодҳо аз регрессияи асосӣ бо сабаби норасоии маълумот. Натиҷаҳо набояд ҳамчун таъсири сабабии режими қурби асъор ба таваррум шарҳ дода шаванд.