Tatizo la bei rejea isiyosasishwa ni hali ambapo mali iliyotokenishwa inaendelea kuuzwa bila kukatika katika soko la pili, lakini bei ya kulinganisha hubaki imesimama kwa muda kwa sababu soko rejea la mali msingi ambalo bei yake inafuatwa limefungwa. Alessio Castello anachunguza tatizo hili katika vyombo vya dhahabu vilivyotokenishwa vya PAXG na XAUt, akitumia kufungwa kwa soko la spot la dhahabu kwa takribani saa 48 kila mwisho wa wiki kama jaribio asilia linalojirudia. Kati ya 24 Februari–24 Juni 2026, uchunguzi wa bei wa on-chain wa saa 2.894 kwa kila tokeni na kufungwa kwa mwisho wa wiki 17 umetumiwa. Tofauti ya wastani ya kabisa kati ya bei ya tokeni na bei rejea wakati wa kufunguliwa tena ilikuwa %0,75 kwa PAXG na %0,79 kwa XAUt; haikuweza kuonyeshwa kwamba marejesho ya tokeni ya mwisho wa wiki yanatabiri kwa nguvu marejesho ya kufunguliwa tena kwa dhahabu ya spot; badala yake, imekadiriwa kwamba tofauti ya bei iliyobaki baada ya soko rejea kufunguliwa hufungwa haraka kwa nusu-maisha ya takribani saa 1,48.

Ugunduzi thabiti zaidi wa utafiti si kwamba dhahabu iliyotokenishwa hugundua kikamilifu bei mpya ya dhahabu ya spot katika mwisho wa wiki, bali kwamba bei ya tokeni hurudi kukaribia kwa haraka thamani rejea pale soko la spot linapoanza tena kufanya biashara. Katika regresheni inayotumia marejesho ya tokeni ya mwisho wa wiki kutabiri marejesho ya reopen ya dhahabu, mteremko ni 0,170, kosa sanifu 0,117 na thamani ya p ni 0,15; katika sampuli ya mwisho wa wiki 17, matokeo haya si muhimu kitakwimu katika viwango vya kawaida vya umuhimu.

Matokeo yanahusu tu vyombo viwili vya dhahabu iliyotokenishwa vyenye ukwasi mkubwa vilivyochunguzwa na kipindi kifupi cha miezi minne. Chanzo pia kinaeleza wazi kwamba kosa la kipimo katika mlinganyo wa error-correction linaweza kuunda mean reversion ya kimitambo. Kwa hiyo nusu-maisha ya takribani saa 1,5 hayapaswi kutafsiriwa kama kigezo cha kimuundo kisichobadilika kwa masoko yote yaliyotokenishwa, bali kama muhtasari wa kimaelezo wa kasi ya kurejea-karibu iliyoonekana katika sampuli hii.

Tatizo msingi la utafiti

Tokenization huruhusu haki ya kiuchumi juu ya mali halisi au ya kifedha kuwakilishwa kwa uwakilishi wa kidijitali unaoweza kuuzwa kwenye blockchain. Muundo huu huwezesha tokeni kuendelea kuuzwa katika soko la pili hata wakati soko la kawaida la mali msingi limefungwa.

Hata hivyo, saa za kufanya kazi za masoko hayo mawili zinapotengana, hutokea tatizo maalum la upangaji bei. Bei ya tokeni huendelea kubadilika kwa miamala mipya huku bei rasmi au inayozingatiwa ya mali msingi ikiwa haisasishwi. Katika hali hii, mwekezaji hulinganisha bei hai ya tokeni na rejea ya mali msingi ya saa kadhaa zilizopita.

Utafiti unachunguza tatizo hili kupitia dhahabu. Kwa mujibu wa chanzo, PAXG na XAUt kila moja huwakilisha madai yanayoweza kubadilishwa kwa fine troy ounce moja ya dhahabu na zinaweza kuuzwa bila kukatika kwenye masoko yaliyogatuliwa ya Ethereum. Kufungwa kwa soko la spot la dhahabu katika mwisho wa wiki hutoa dirisha la kawaida la uchunguzi ambapo bei ya tokeni huendelea kusogea kwa uhuru huku thamani rejea ya XAU/USD ikiwa imegandishwa.

Bei Rejea Isiyosasishwa Ni Nini na Kwa Nini Hutokea katika Dhahabu Iliyotokenishwa?

Bei rejea isiyosasishwa ni hali ambapo bei ya mwisho ya soko lililo wazi hubaki imesimama kwa muda kwa sababu soko rejea la mali msingi limefungwa huku tokeni ikiendelea kuuzwa; katika utafiti huu, kwa kuwa bei ya dhahabu ya spot ya takribani 22:00 UTC Ijumaa huhifadhiwa katika mwisho wa wiki huku miamala ya PAXG na XAUt ikiendelea, tofauti ya muda inaweza kutokea kati ya bei ya tokeni na bei rejea iliyosimama.

Kwa nini mwisho wa wiki hutumiwa kama jaribio asilia?

Muda wa kufungwa hauamuliwi na harakati ya bei, kiasi cha biashara au tabia ya wawekezaji katika soko la tokeni. Huamuliwa mapema na kalenda ya kila wiki ya biashara ya soko la dhahabu. Kwa hiyo mtafiti anaweza kuchunguza tena utaratibu huo huo msingi kila mwisho wa wiki:

1. Soko la spot la dhahabu liko wazi na bei ya tokeni pamoja na bei rejea husasishwa kwa pamoja.
2. Takribani 22:00 UTC Ijumaa, soko rejea la spot la dhahabu hufungwa.
3. Miamala ya DEX ya PAXG na XAUt huendelea katika mwisho wa wiki.
4. Bei ya mwisho ya spot ya dhahabu hushikiliwa kama rejea iliyosimama.
5. Takribani 22:00 UTC Jumapili, soko la spot hufunguliwa tena.
6. Bei mpya ya spot ya dhahabu hujitokeza na kufuatiliwa jinsi tofauti ya bei ya tokeni–rejea inavyofungwa.

Katika utafiti, mchakato huu wa kawaida unaonekana katika mwisho wa wiki 17 tofauti. Hivyo, badala ya tukio moja la mgogoro au kufungwa kwa kipekee kwa soko, marudio mengi ya tukio lilelile la kalenda yanaweza kuchanganuliwa.

Kwa nini PAXG na XAUt hutumiwa pamoja?

Kwa kuwa tokeni zote mbili zimeunganishwa na mali ileile ya msingi ya kiuchumi, yaani fine troy ounce moja ya dhahabu, mtafiti anapata uwezekano wa uthibitishaji wa ndani. Ikiwa mfululizo wa bei wa on-chain ulioundwa ungeharibiwa sana na kelele maalum ya DEX, isingetarajiwa kwamba tokeni zote mbili zisonge karibu na thamani ileile ya dhahabu.

Kwa saa zote, wastani wa uwiano wa bei PAXG/XAUt ni 1,003 na mkengeuko sanifu ni 0,003. Uwiano unabaki ndani ya ±%3 katika uchunguzi wote. Utafiti hutumia hili kama ukaguzi kwamba mbinu ya kuunda bei ya on-chain inaonyesha uthabiti wa kuridhisha kati ya tokeni mbili huru.

Vyanzo vya data

Bei ya tokeni ya kila saa huundwaje?

Mtafiti hutumia miamala ya PAXG na XAUt iliyofanyika katika mabwawa makubwa ya DEX kwenye Ethereum. Miamala dhidi ya quote asset mbalimbali, ikiwemo Stablecoin, ETH na WETH, hubadilishwa na Dune kuwa USD kwa kutumia bei za contemporaneous quote-asset, na miamala ndani ya saa moja huunganishwa kwa bei ya wastani iliyopimwa kwa kiasi cha biashara.

Kutokana na mbinu hii, mfululizo wa pamoja wa uchunguzi wa UTC wa saa 2.894 umeundwa kwa kila tokeni.

Ufunikaji wa data ni mnene kiasi gani?

Chanzo pia kinaeleza kwamba katika saa zenye biashara nyembamba zaidi kunaweza kuwa na miamala michache tu. Kwa hiyo, ingawa ufunikaji wa saa wa %99,4 ni mkubwa, kila saa haina kina sawa cha soko.

Usafishaji wa data

Marekebisho mawili maalum yalitumika. Uchunguzi mmoja wa XAUt wa 30 Machi 09:00 UTC uliondolewa kwa sababu ulikuwa takribani viwango viwili vya ukubwa mbali na bei ya spot na ulitathminiwa kuwa decimals-handling artefact. Aidha, saa moja iliyorudiwa katika mpito wa daylight-saving wa 29 Machi iliunganishwa kuwa uchunguzi mmoja uliopimwa kwa kiasi.

Kwa mujibu wa chanzo, marekebisho hayo mawili kwa pamoja yanaathiri chini ya %0,1 ya uchunguzi.

Kwa nini kipindi cha sampuli si kipindi cha kawaida cha soko?

Chanzo kinaripoti kwamba katika kipindi cha 24 Februari–24 Juni 2026, dhahabu ya spot ilishuka kwa %29,5 na ikatoka kiwango cha juu zaidi cha 5.635 USD/oz katika utafiti hadi kiwango cha chini zaidi cha 3.974 USD/oz.

Kwa hiyo mtafiti hakioni kipindi kilichochunguzwa kama hali tulivu ya soko. Hata hivyo, kwa sababu ya sampuli fupi, hafikirii kwamba ukubwa wa kabisa wa tofauti utakuwa uleule katika mifumo mingine ya soko. Katika tafsiri ya utafiti yenyewe, ugunduzi thabiti zaidi ni kasi ya kurejea-karibu baada ya kufunguliwa tena.

Tofauti ya bei ya tokeni–rejea hufafanuliwaje?

Kwa kila tokeni \(i\) na saa \(t\), tofauti inaweza kufafanuliwa kama:

\[ d_{i,t}=\ln(P^{token}_{i,t})-\ln(P^{ref}_{t}) \]

.

Hapa \(P^{token}_{i,t}\) inawakilisha bei ya tokeni katika saa husika; \(P^{ref}_{t}\) inawakilisha bei rejea ya dhahabu ya spot iliyotumiwa katika utafiti. Tofauti ya logarithm takribani huonyesha tofauti sawia ya bei.

\(d\) chanya inaonyesha kwamba tokeni inauzwa juu ya bei rejea; \(d\) hasi inaonyesha kwamba tokeni inauzwa chini ya bei rejea. Mojawapo ya vipimo msingi vya utafiti ni tofauti ya kabisa \(|d|\) wakati wa kufunguliwa tena.

Tofauti wakati wa kufunguliwa tena

Matokeo haya yanaonyesha kwamba katika mwisho wa wiki wa kawaida tofauti hubaki chini ya asilimia moja, lakini katika baadhi ya mwisho wa wiki inaweza kuzidi %2.

Je, PAXG na XAUt Hugundua Kweli Bei ya Kufunguliwa Tena kwa Dhahabu katika Mwisho wa Wiki?

Utafiti huu hauwezi kuonyesha ugunduzi wa bei wa mwisho wa wiki ulio na nguvu au unaoshawishi kitakwimu; mteremko wa regresheni kati ya marejesho ya tokeni ya mwisho wa wiki na marejesho ya kufunguliwa tena kwa dhahabu ya spot ni 0,170, kosa sanifu 0,117 na thamani ya p ni 0,15, kwa hiyo katika sampuli ya mwisho wa wiki 17 haiwezekani kuhitimisha kwamba tokeni zinajumuisha kwa ufanisi bei ya baadaye ya soko la spot lililofungwa.

Mantiki ya regresheni ya ugunduzi wa bei

Mtafiti hutumia marejesho ya close-to-reopen ya tokeni katika mwisho wa wiki kama kigezo elezi na marejesho ya stale-to-fresh reopen ya dhahabu ya spot kama kigezo cha matokeo.

Kwa mujibu wa tafsiri ya chanzo, kama mteremko ungekuwa takribani 1, ingeweza kufikiriwa kwamba mienendo ya bei ya tokeni tayari inajumuisha kwa kiasi kikubwa taarifa mpya ya bei itakayoonekana wakati dhahabu ya spot itakapofunguliwa tena. Kama mteremko ungekuwa takribani 0, mienendo ya tokeni katika mwisho wa wiki ingebeba taarifa ndogo sana kuhusu harakati ya reopen ya dhahabu.

Makadirio halisi ya 0,170 yako kati ya ncha hizi mbili, lakini hayajatenganishwa na sifuri kwa namna inayotegemeka kitakwimu.

Kwa nini mwisho wa wiki 17 unasisitizwa ilhali kuna uchunguzi 34?

Kwa kuwa kuna tokeni mbili katika kila mwisho wa wiki, kuna 17 × 2 = 34 uchunguzi wa token-event. Hata hivyo, mienendo ya PAXG na XAUt katika mwisho wa wiki uleule inaweza kukumbana na mishtuko ileile ya soko. Kwa hiyo utafiti huklasta makosa sanifu katika kiwango cha mwisho wa wiki.

Muundo wa error-correction baada ya kufunguliwa tena

Ili kupima jinsi tofauti ya bei kati ya tokeni na dhahabu inavyofungwa kwa haraka, chanzo hutumia regresheni ifuatayo ya error-correction:

\[ \Delta d_{i,t} = \alpha + \beta d_{i,t-1} + \theta_1 |\Delta Price_{i,t}| + \theta_2 \log(1+trades_{i,t}) + \mu_i + \varepsilon_{i,t} \]

Muundo unakadiriwa katika dirisha la post-reopen, likijumuisha saa ya reopen na saa 12 baada ya reopen.

Vigezo katika mlinganyo

Kigawo cha error-correction

\(\beta=-0,374\) inaonyesha kwamba kuna harakati kubwa ya marekebisho inayofanya kazi kinyume na ishara ya tofauti katika saa iliyotangulia. Katika mantiki rahisi ya mstari, kigawo cha kudumu kwa tofauti ni takribani \(1+\beta=0,626\). Yaani takribani %62,6 ya tofauti ya awali hubaki katika mienendo ya saa inayofuata, huku kipengele cha marekebisho kikizalisha harakati ya upande wa kinyume ya takribani %37,4.

Tafsiri hii haipaswi kusomwa kama kasi ya kimuundo ya arbitrage; kwa sababu ya vidhibiti vya muundo, kosa la kipimo na sampuli fupi, utafiti hutumia kigawo kama kipimo cha kimaelezo cha kurejea-karibu.

Nusu-Maisha ya Saa 1,48 Yanamaanisha Nini?

Nusu-maisha ya saa 1,48 yanamaanisha, kwa mujibu wa makadirio katika muundo wa error-correction, kwamba baada ya soko la spot la dhahabu kufunguliwa tena takribani nusu ya tofauti iliyopo kati ya tokeni na bei rejea huondoka katika kipimo cha muda cha wastani wa saa 1,48; utafiti hutafsiri thamani hii si kama konstanti ya kimuundo ya arbitrage, bali kama muhtasari wa kimaelezo wa kasi ya kurejea-karibu katika mwisho wa wiki 17 uliochunguzwa.

Fomula ya nusu-maisha

\[ HalfLife= \frac{\ln(0.5)} {\ln(1+\beta)} \]

Kwa kuwa katika chanzo \(\beta=-0,374\):

\[ 1+\beta = 0.626 \]

na matokeo ni takribani:

\[ HalfLife \approx 1.48\text{ saat} \]

.

Uchanganuzi wa uimara wa nusu-maisha

Block bootstrap hutumia mwisho wa wiki mzima kama kitengo cha kuchagua tena sampuli na hufanya marudio 2.000. Mbinu hii husaidia kuhifadhi miundo ya pamoja ndani ya mwisho wa wiki uleule badala ya kudhani saa kuwa huru kutoka kwa kila nyingine.

Figure 1 inaonyesha nini?

Figure 1 ya chanzo inaonyesha tofauti ya wastani ya kabisa ya bei baada ya gold-market reopen kwa PAXG na XAUt kwa msingi wa saa. Mhimili mlalo unaonyesha saa baada ya kufunguliwa tena, na mhimili wima unaonyesha tofauti ya wastani ya kabisa kwa asilimia dhidi ya stale asset price.

Mikondo ya tokeni zote mbili huunda kilele takribani katika saa mbili za kwanza na hupungua wazi baada ya saa ya tatu. Maelezo ya chanzo yanaeleza kwamba kati ya saa 6–11 tofauti hushuka hadi takribani bendi ya %0,35–%0,45.

Grafu ina bendi za ±1 kosa sanifu. Kwa kuwa thamani zote ghafi za saa hazijawasilishwa katika jedwali tofauti, grafu hii haipaswi kuchorwa upya katika Verianla kama mfululizo wa uhakika wa nukta za nambari.

Kwa nini tofauti haifiki sifuri mara moja wakati wa reopen?

Utafiti hautambui moja kwa moja mikro-utaratibu mmoja. Baada ya reopen, bei ya mali msingi kuanza kusogea tena huunda mchakato wa upangaji bei ambapo bei ya DEX nayo hubadilika kulingana na taarifa mpya. Muundo hupima kwamba mchakato huu unatokea; hauthibitishi kwamba aina fulani ya arbitrageur, market maker au mkakati wa biashara ndiyo inayotekeleza marekebisho yote.

Kwa nini kosa la kipimo ni muhimu?

Katika mlinganyo wa error-correction, kigezo \(d_{i,t}\) hutumiwa kuunda mabadiliko ya sasa ya tofauti pamoja na kiwango chake kilichochelewa. Ikiwa kuna kosa la kipimo la muda katika bei ya tokeni au bei rejea, kosa lilelile linaweza kimahesabu kuunda mwonekano wa harakati ya upande wa kinyume katika kipindi kinachofuata.

Kwa hiyo chanzo kinakubali kwamba sehemu ya kigawo cha mean reversion inaweza kuwa ya kimitambo. Weekend-return predictive regression haitumii tofauti hiyo hiyo katika pande zote mbili za mlinganyo na hivyo hutoa mantiki tofauti ya udhibiti; hata hivyo katika jaribio hilo pia matokeo ya ugunduzi wa bei si makubwa kitakwimu.

Mbinu na Matokeo ya Utafiti

Muhtasari wa muundo wa utafiti

Ugunduzi mkuu wa kwanza: tofauti ya reopen

Tofauti ya wastani ya kabisa ya reopen kwa tokeni zote mbili iko karibu: PAXG %0,75, XAUt %0,79. Wastani huu miwili ndiyo chanzo cha matokeo ya takribani %0,8 katika kiwango cha abstract cha utafiti.

Usambazaji si wa ulinganifu. Tofauti ya juu kabisa ni %2,72 kwa PAXG na %2,05 kwa XAUt. Wastani wa signed tofauti zote mbili ni hasi; PAXG -%0,14, XAUt -%0,44. Hata hivyo, kwa sababu ya sampuli fupi ya mwisho wa wiki 17, wastani wa signed haupaswi kutafsiriwa kama discount ya kudumu ya muda mrefu.

Ugunduzi mkuu wa pili: ugunduzi wa bei wa mwisho wa wiki ni dhaifu na usio na uhakika

Kigawo cha Weekend token return ni 0,170. Kwa sababu ya kosa sanifu la 0,117 na p=0,15, chanzo hakikatai nadharia tete sifuri katika viwango vya conventional significance.

Kwa hiyo utafiti unaepuka madai mawili ya kupita kiasi:

• Haijaonyeshwa kwamba bei za tokeni hugundua kikamilifu bei ya baadaye ya reopen ya dhahabu katika mwisho wa wiki.
• Pia haijathibitishwa kwamba bei za tokeni ni kelele zisizo na maana kabisa.

Sampuli iliyopo inaonyesha tu uhusiano dhaifu na usio wa uhakika wa utabiri.

Ugunduzi mkuu wa tatu: kurejea-karibu baada ya reopen ni kwa haraka

Kigawo cha Error-correction ni -0,374 na kosa sanifu ni 0,058. Nusu-maisha linalodokezwa ni saa 1,48. Vidhibiti vya volatility na idadi ya miamala si muhimu kitakwimu katika chanzo.

Makadirio ya leave-one-out kubaki katika masafa finyu yanaonyesha kwamba mwisho wa wiki mmoja maalum hauendeshi matokeo yote ya kurejea-karibu. Masafa ya %95 ya Weekend block bootstrap pia ni saa 1,04–1,86.

Jinsi ushahidi wa mchoro na jedwali unavyokamilishana

Table 2 hupima kasi ya kurejea-karibu kwa kigawo cha parametriki cha error-correction. Table 3 huonyesha jinsi kasi hii inavyobadilika chini ya sampuli tofauti za kurudia za mwisho wa wiki. Figure 1 huunga mkono utaratibu huo kwa kiwango cha kuona, ikionyesha kwamba tofauti ya kabisa baada ya reopen hupungua kadiri saa zinavyopita.

Hata hivyo, kushuka kunakoonekana katika Figure 1 hakuwezi kueleza sababu zote za kigawo cha error-correction. Muundo wa parametriki na grafu ni maelezo mawili tofauti ya jambo lilelile.

Nguvu za utafiti

• Kufungwa kwa soko rejea kuamuliwa na kalenda hutoa dirisha la tukio linalojirudia na linaloweza kurudiwa.
• Kutumia tokeni mbili huru zilizounganishwa na aunzi ileile ya dhahabu hutoa uwezekano wa uthibitishaji wa ndani.
• Bei za DEX za saa zimeundwa kwa uzani wa kiasi cha biashara.
• Ufunikaji wa data ni %99,4 kwa tokeni zote mbili.
• Makosa sanifu yameklastwa katika kiwango cha mwisho wa wiki.
• Uchanganuzi wa leave-one-out hukagua utegemezi kwa mwisho wa wiki mmoja.
• Weekend block bootstrap hutoa tathmini ya ziada ya kutokuwa na uhakika kwa sampuli fupi ya event.
• Mwandishi anaeleza wazi kama kizuizi kwamba kosa la kipimo linaweza kuunda mean reversion ya kimitambo.

Vikwazo vikuu vya utafiti

• Ni mwisho wa wiki 17 pekee uliotafitiwa.
• Sampuli ni ya takribani miezi minne.
• Ni PAXG na XAUt pekee zilizotafitiwa.
• Matokeo yanahusu vyombo vya dhahabu iliyotokenishwa vyenye ukwasi mkubwa.
• Spot XAU/USD hutumiwa kama proxy pekee ya bei rejea.
• Msongamano wa miamala ya DEX hubadilika kati ya saa.
• Nguvu ya kitakwimu ya regresheni ya Weekend price-discovery ni ndogo.
• Kosa la kipimo katika mlinganyo wa Error-correction linaweza kuunda mean reversion ya kimitambo.
• Nusu-maisha halifafanuliwi kama kigezo cha kimuundo cha arbitrage.
• Kufungwa kwa masoko kwa muda mrefu zaidi au tokeni za RWA zenye ukwasi mdogo zaidi hazijajaribiwa kwa data iliyopo.

Matokeo yanayoungwa mkono na utafiti

• Katika mwisho wa wiki 17 uliotafitiwa, tofauti ya kabisa ya PAXG na XAUt wakati wa reopen ni takribani %0,8 kwa wastani.
• Katika baadhi ya mwisho wa wiki, tofauti ilizidi %2.
• Marejesho ya tokeni ya mwisho wa wiki hutabiri marejesho ya gold reopen kwa udhaifu tu.
• Regresheni ya ugunduzi wa bei si muhimu katika viwango vya conventional significance.
• Dhahabu ya spot inapoanza tena kuuzwa, tofauti iliyobaki ya tokeni–rejea hupungua kwa haraka.
• Nusu-maisha linalodokezwa na muundo wa Error-correction ni saa 1,48.
• Nusu-maisha hubaki katika ukubwa unaofanana chini ya leave-one-out na weekend bootstrap.

Matokeo yasiyoungwa mkono na utafiti

• Haijathibitishwa kwamba PAXG na XAUt hugundua kwa ufanisi bei ya baadaye ya dhahabu ya spot katika mwisho wa wiki.
• Haijaonyeshwa kwamba soko la tokenized gold kwa ujumla lina ufanisi kamili wa taarifa.
• Haijaonyeshwa kwamba nusu-maisha ya takribani saa 1,5 yanatumika kwa tokeni zote za RWA.
• Haijaonyeshwa kwamba tokeni zenye ukwasi mdogo zaidi zitarejea-karibu kwa kasi ileile.
• Hakuna jaribio lililofanywa kwenye tokenized Treasuries au tokenized money-market funds.
• Haijajaribiwa katika utafiti huu kwamba kufungwa kwa muda mrefu zaidi kwa soko rejea kutaleta lazima tofauti kubwa zaidi ya bei.
• Haijaonyeshwa kwamba kigawo cha Error-correction hupima kasi safi ya arbitrage kwa namna ya kimuundo.
• Haiwezekani kutoa hitimisho la ufanisi wa muda mrefu kwa masoko yote yaliyotokenishwa kutokana na matokeo ya mwisho wa wiki 17.

Mwelekeo wa utafiti wa baadaye

Chanzo kinapendekeza kwamba utaratibu huohuo unaweza kuwa muhimu zaidi katika mali ambazo soko rejea limefungwa kwa muda mrefu kuliko mwisho wa wiki na ukwasi wa tokeni katika soko la pili ni dhaifu zaidi. Hasa tokenized Treasuries na money-market funds zinaonyeshwa kama maeneo ya kawaida ya utafiti unaofuata kwa sababu soko msingi hufunguliwa tu siku za kazi.

Pendekezo hili si matokeo ya majaribio ya utafiti wa sasa. Inapaswa kujaribiwa kwa data mpya ikiwa tofauti kubwa zaidi au ya kudumu zaidi ya bei hutokea.

Maelezo ya Chanzo na Mbinu

Kichwa kamili asilia: Stale by design: pricing tokenized gold against a stale reference price.

Mwandishi: Alessio Castello.

Corresponding author: Alessio Castello.

Ushirika katika PDF iliyopakiwa: International University of Monaco – Omnes Education, Monaco.

ORCID: 0000-0003-3888-8570.

Aina ya chanzo kilichopakiwa: preprint research paper ya kurasa 8.

Hali ya mapitio: PDF iliyopakiwa inaeleza wazi kwamba haijapitia tathmini ya peer review.

Platform: SSRN.

SSRN Abstract ID ya toleo lililopakiwa: 7030633.

DOI ya toleo lililopakiwa: 10.2139/ssrn.7030633.

Tarehe ya SSRN posting ya toleo lililopakiwa: 30 Juni 2026.

Toleo la baadaye la SSRN lenye kichwa kilekile: kurasa 10; SSRN 7174537; DOI 10.2139/ssrn.7174537; posted 24 Julai 2026.

Msingi wa maudhui ya kisayansi: Makala hii ya Verianla inategemea tu maudhui ya kisayansi ya toleo la SSRN 7030633 la kurasa 8 lililopakiwa na mtumiaji; hakuna ugunduzi mpya uliohamishwa kutoka toleo la baadaye.

Hakemli journal version: Haijathibitishwa katika uthibitishaji wa sasa wa kibibliografia.

Leseni: Rekodi ya SSRN inasema All rights reserved; matumizi tena bila permission hayaruhusiwi.

Maneno muhimu: DeFi; tokenized gold; price discovery; continuous trading.

Muundo wa utafiti: Uchanganuzi wa kimajaribio wa upangaji bei unaotumia kufungwa kwa kawaida kwa soko la spot la dhahabu katika mwisho wa wiki kama jaribio asilia linalojirudia / event window.

Sampuli: 24 Februari–24 Juni 2026.

Tokeni: PAXG na XAUt.

Uchunguzi wa saa: 2.894 kwa kila tokeni.

Idadi ya mwisho wa wiki: 17.

Dirisha la kufungwa la mwisho wa wiki: Takribani Ijumaa 22:00–Jumapili 22:00 UTC.

Chanzo cha data ya on-chain: Miamala ya Ethereum DEX, Dune Analytics.

Mali rejea: Spot XAU/USD.

Chanzo cha bei rejea: gold.co.uk.

Uundaji wa bei: Bei ya saa ya volume-weighted average DEX price.

Ufunikaji wa saa: %99,4 kwa kila tokeni.

Median ya miamala/saa: PAXG 115; XAUt 126.

Usafishaji: decimals artefact moja ya XAUt iliondolewa na saa moja ya daylight-saving duplicate ikaunganishwa; athari ya jumla ni chini ya %0,1.

Uthibitishaji wa ndani: Uwiano wa PAXG/XAUt una wastani wa 1,003, mkengeuko sanifu 0,003 na uko ndani ya ±%3 katika saa zote.

Reopen mean absolute deviation: PAXG %0,75; XAUt %0,79.

Maximum reopen absolute deviation: PAXG %2,72; XAUt %2,05.

Mteremko wa Weekend price-discovery: 0,170; s.e. 0,117; p=0,15; R²=0,24.

Kigawo cha Error-correction: β=-0,374; s.e. 0,058.

Error-correction model R²: 0,19.

Uchunguzi wa Post-reopen: tokeni-saa 442.

Nusu-maisha kuu: saa 1,48.

Masafa ya nusu-maisha ya Leave-one-out: saa 1,28–1,61.

Weekend block bootstrap: marudio 2.000; median saa 1,46; masafa ya %95 saa 1,04–1,86.

Kizuizi kikuu cha kimetodolojia: Kuwepo kwa kigezo cha Deviation katika pande zote mbili za mlinganyo wa Error-correction kunaweza kuunda mean reversion ya kimitambo chini ya kosa la kipimo cha bei; kwa hiyo chanzo huchukulia nusu-maisha kama descriptive summary.

Figure 1: Inaonyesha njia za mean absolute deviation baada ya kufunguliwa tena kwa PAXG na XAUt pamoja na bendi za ±1 standard-error. Nukta zote ghafi za data za saa hazijatolewa katika jedwali.

Taarifa ya uundaji wa Figure 1: Mwandishi anaeleza kwamba alitumia Anthropic Opus 4.8 katika kuchora Figure 1, akakagua na kuhariri matokeo, na akakubali wajibu wa maudhui.

Ufadhili: Hakuna taarifa tofauti ya ufadhili iliyoripotiwa katika PDF iliyopakiwa.

Mgongano wa maslahi: Hakuna taarifa tofauti ya mgongano wa maslahi iliyoripotiwa katika PDF iliyopakiwa.

Data availability: Chanzo kinaeleza Dune Analytics na gold.co.uk kama vyanzo vya data; hakuna taarifa tofauti ya open data repository au replication package.

CRediT: Hakuna taarifa tofauti ya michango ya CRediT katika PDF iliyopakiwa.

Kikomo cha tafsiri: Matokeo yamewekewa mipaka na vyombo viwili vya dhahabu iliyotokenishwa vyenye ukwasi, mwisho wa wiki 17 na sampuli fupi ya 2026; hayathibitishi tokenized-market efficiency kwa ujumla au tabia ya kurejea-karibu ya tokeni zote za RWA.